发布日期:2024-09-30 14:23 点击次数:176
中国银河证券股份有限公司宁修齐近期对深圳机场(000089)进行研究并发布了研究报告《深圳机场2023年三季报点评:2023年Q1-Q3公司扭亏为盈炒股10倍杠杆软件,期待国际客流量及非航业务恢复进一步推升》,本报告对深圳机场给出买入评级,当前股价为6.77元。
深圳机场(000089)
核心观点:
事件: 经营数据方面, 2023 年 Q1-Q3,公司完成航班起降量 28.75 万架次,为 2019 年同期的 104.74%;完成国内/国际(及地区)旅客吞吐量 3653.6 万人次/162.17 万人次,为 2019 年同期的 104.76%/36.3%;完成货邮吞吐量 115 万吨,为 2019 年同期的 124.55%。财务数据方面, 2023 年 Q1-Q3,公司实现营业收入 30.42 亿元,同比+48.57%,为 2019 年同期( 28.1 亿元)的 108.26%,已超过 2019 年同期水平;实现归母净利润 1.64 亿元,同比扭亏为盈,为 2019 年同期( 4.8 亿元)的 34.17%;实现扣非后归母净利润-1.38 亿元。
2023 年 Q1-Q3,行业需求强劲释放下,公司业务量大幅增长,拉动收入端加速恢复,前三季度营收已超过 2019 年同期水平。 收入端来看, 2023 年Q1-Q3 公司营业收入 30.42 亿元中, Q1/Q2/Q3 单季度营业收入分别为 9.07 亿元/10.4 亿元/10.95 亿元。年内公司营收显著提升,主要系年初进入“乙类乙管”以来行业需求强劲释放,拉动公司业务量大幅增长。
2023 年 Q1-Q3,公司卫星厅投产运营继续带来相关成本增量,机场东航站区改造带来政府补贴增加。 成本端来看, 2023 年 Q1-Q3,公司实现营业成本 27.2 亿元,同比-1.81%,为 2019 年同期( 20.72 亿元)的 131.27%;毛利率为 10.57%,同比+45.86pct,较 2019 年同期( 26.26%)仍有进一步上修潜力。其中, 2023 年 Q1/Q2/Q3 单季度,公司营业成本分别为 8.99 亿元/8.53 亿元/9.68亿元。公司成本端抬升,一方面系年内业务量增长带来整体变动成本增加,另一方面系卫星厅投产后带来的相关成本增量。费用端来看, 2023 年 Q1-Q3,公司销售费用( 0.09 亿元)、管理费用( 1.06 亿元)、财务费用( 2.66 亿元)费用率分别为 0.3%、 3.48%、 8.74%,同比分别-0.04pct、 -1.5pct、 -2.79pct,公司营收大幅增长带来期间费用率水平下降。2023 年 Q1-Q3,公司其他收益、投资收益分别为 0.87 亿元、 0.46 亿元,较前均有显著增长,其他收益增加主要系机场东航站区原国际楼改造重建,收到政府补贴增加,及新增享受增值税加计递减优惠政策。 2023 年 Q1-Q3,公司资产处置损益为 2.09 亿元,同比有较大增长,主要系深江铁路房屋征收项目范围内资产处置带来的当期损益。
公司第三跑道工程持续推进,预计 2026 年投产,公司产能上限仍有进一步打开空间。 公司第三跑道于 2021 年开工建设,预计 2026 年实现整体竣工投产。截至目前,三跑道建设工程(填海及陆侧施工)正常推进,其中填海阶段加快进行。 2023 年,经民航局批复,公司高峰小时容量已由 60 架次/小时增至 65 架次/小时;第三跑道投产后,伴随产能上限打开,公司高峰小时容量还有进一步获批提升的空间。
2023 年内,公司与深免集团成立合资公司,共同经营免税业务,公司商业资源价值将得到进一步挖掘。 2022 年 8 月,深免中标公司免税店运营商( T3航站楼进、出境免税店)。根据协议内容:经营期限共 5 年(含免租期 3 个月),其中 T3 进境免税店面积 377 平米,含 2 个经营网点,月保底租金单价为 3280元/㎡ /月,月提成比例为 30%;出境免税店面积 1818.73 平米,含 6 个经营网点,月保底租金单价为 3280 元/㎡ /月,月提成比例为 24%。
2023 年 5 月,公司与深免集团成立合资公司(深圳机场持股 49%,深免持股51%),以共同经营深圳机场的免税业务( T3 航站楼进、出境免税店&福永码头免税店)。伴随合资公司成立与发展,深圳机场的商业资源价值将得到更高效的挖掘。
投资建议: 基于公司实际运营数据表现与此前预期的差距, 我们小幅调整此前盈利预测, 预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.09 元/0.19 元/0.33 元,对应 2023-2025 年 PE 分别为 72.96X/36.19X/20.92X,维持“推荐 ”评级。
风险提示: 客流需求回升不及预期的风险;航线开辟不及预期的风险;三跑道及航站区工程建设进度不及预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券(000750)李跃森研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为46.51%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.03亿,根据现价换算的预测PE为67.47。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级3家,增持评级5家,中性评级1家;过去90天内机构目标均价为8.28。
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